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长江证券:且行且黯然

2019-10-09 13:18:17来源:励志吧0次阅读

长江证券:且行且黯然 2014-04-17 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

周期判断从周期界定分析,结合3月工业增加值、CPI及M1变化趋势判断,当前中国经济仍处于“衰退期”,节后复工不足,旺季不旺特征显现。

周期模型变量最新变化的解读(1)3月CPI2.4%,翘尾因素影响显著,猪肉价格环比下降幅度扩大,二季度通胀压力不大,猪肉价格短期难见企稳,2月PPI-2.3%,环比负值进一步扩大,剪刀差为近五个月高点,反映出经济的结构性失衡,工业生产动力不足;(2)3月工增同比8.8%,环比略低于历史同期水平,尤其是汽车制造业工业增加值2014年连续快速下滑,一季度GDP同比增长7.4%,为2013年以来的最低水平,GDP增速延续下滑趋势,经济尚未出清、内生增长动力仍不足;(3)1-3月固定资产投资累计增速17.6%,2014年固定资产投资增速明显下滑,制造业投资动力仍较弱,且和去年同比相比,三大产业的累计同比增速均出现了大幅下滑;(4)3月M2增速较上月回落1.2%,M2-M1剪刀差继续扩大,经济活力仍相对较差,随影子银行监管的严格化,表外融资业务明显缩减,社会融资总量同比下滑明显。

经济趋势与市场研判(1)3月地产销售负增长幅度扩大,且多地地产开发商爆出资金链危机,部分地区房价松动,房地产行业的预期逐渐转弱,短期地产新开工与投资仍难见好转;(2)虽政府工作会议对2014年的经济增长目标定为7.5%左右,但克强总理在多次会议及相关调研中强调,只要就业未出现较大问题,且无系统性风险,7.5%左一点、右一点均是可以接受的,2014年作为改革元年,改革的逐步推进是必然,顺之必将引致经济去杠杆、去产能,内生增长模式下经济下滑在所难免,从政策层面讲,高杠杆与产能约束下,为保证就业、防止经济增速,定向政策调控难免,而粗放型的大规模经济调控的概率较小;(3)经济痼疾未得到实质性改善前周期下行趋势不改,经济调整或延续时间换空间的步骤,周期行业仍不具有参与价值,拉长成长股投资期限进行长期配置,择机操作性参与市场短期热点,维持中性仓位,防御风格为主。

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