网球

高华证券:回顾以往银行业危机前后的政策利率走势

2019-10-09 18:12:08来源:励志吧0次阅读

高华证券:回顾以往银行业危机前后的政策利率走势 2014-06-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

上周我们构建了一个央行政策利率的大型历史数据库,涵盖19个发达国家并大多回溯至19世纪。我们发现,虽然短期利率波动较大,但其名义值在4%-5%之间波动,实际值在2%-2.5%之间波动。我们将在今天的日评中使用这一数据集来更详细地分析政策利率在银行业危机爆发后的走势。

首先,我们通过简单回归方法来证明:(1)名义政策利率通常在银行业危机期间大幅下降;(2)若银行业危机持续多年则下滑更为显著;(3)政策利率通常会恢复至危机前水平但速度缓慢。

之后,我们分析了银行业危机期间政策利率下降时的经济形势。结果显示:

(1)产出往往降至明显低于潜在产出的水平;(2)通胀预期下降并持续数年处于低位;(3)长期利率正常化的速度通常慢于政策利率;(4)公共债务/GDP比率大幅上升。我们的分析结果意味着,实际政策利率降幅小于名义利率降幅,此后回升的速度快于名义利率。

在6月20日发表的“美国经济分析”中,我们构建了一个央行政策利率的大型历史数据库,涵盖19个发达国家并大多回溯至19世纪。我们发现,虽然短期利率波动较大,但其名义值在4%-5%之间波动,实际值在2%-2.5%之间波动。这表明战后时期2%的美国实际利率均值很好地代表了中长期历史水平。我们还研究了短期利率与经济基本面之间的关系,发现政策利率倾向于在人均GDP增速和通胀高企之时走高,而在公共债务庞大、银行业出现危机以及战争爆发之时走低。

我们将在今天的日评中使用这一数据集来更详细地分析金融危机前后的政策利率走势。具体而言,我们使用的是经济学家CarmenReinhart和KennethRogoff编制的银行业危机历史数据集,并分两步展开分析。

首先,我们通过简单回归方法研究了银行业危机爆发后名义政策利率的典型走势。具体而言,我们构建了一个面板回归模型(涵盖所有19个国家并回溯至19世纪)来解释名义政策利率和其滞后值以及银行业危机变量(我们在其中纳入了当前值和四个滞后值)。我们还在回归分析中引入了所谓的国家“固定效应”,以计入不同国家政策利率总体水平的差异。然后我们使用这一估算方程式追踪银行业危机对于名义政策利率的影响(图表1)。我们允许危机持续时间存在差异,并对一年、二年和三年危机的影响进行了比较。我们发现:(1)名义政策利率通常在银行业危机期间大幅下降;(2)若银行业危机持续多年则下滑更为显著;(3)政策利率通常会恢复至危机前水平但速度缓慢。

宜春男科医院
贵州治疗阴道炎费用
内江治疗牛皮癣医院
宜春男科医院哪家好
贵州治疗阴道炎医院
分享到: