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渤海證券11月A股資金充裕流動性尚好

2020-01-16 16:56:20来源:励志吧0次阅读

渤海证券:11月A股资金充裕 流动性尚好 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

全球流动性宏观层面:11月3日6000亿美元落地,美国定量宽松政策持续,美元M1/GNP处于高位,全球流动性充裕格局短期难以改变

国内流动性宏观层面:海外热钱继续流入,楼市资金流入股市为大概率事件,基于管理通胀预期与防止人民币过快升值,预计央行会加大收紧流动性但力度有限,近期A股资金仍充裕通货膨胀:预期普遍提高,11月预计逼近4%,有利指数上行货币供应量:M1、M2增速虽放缓但仍处于高位,M1-M2+CPI走强,有利指数上行利率走势:R007利率走势平稳,加息对流动性影响不大人民币升值预期:9月外汇流入已高达1000亿美元,创历史新高近两日一年期人民币NDF小幅回落后开始企稳说明热钱在美元政策落地后继续流向国内,流动性短期内充裕楼市严控:国家频繁出台各种政策对房地产过热情况进行打压,限购及限贷令等措施会极大的影响房屋交易需求,未来房价企稳甚至下跌为大概率事件在此情况下楼市资金回到股市为大概率事件公开市场操作:10月最后两周央行通过公开市场净回笼资金1230亿元,结束了之前两周的净投放状态,预计11月央行仍会加大公开市场净回笼资金力度

国内流动性微观层面:开户数创新高、基金发行提速为市场添助力,融资压力减小但解禁套现压力增大,微观层面总体而言流动性中性

总体而言,美国量化宽松政策符合市场预期,美元保持弱势的态势不会在短期内改变,国际市场流动性泛滥和国内较为温和的政策环境下,A股市场11月的流动性依然较为充裕,投资者情绪高涨

一、流动性宏观层面:

1.全球流动性宏观层面:

11月3日6000亿美元落地,美国定量宽松政策持续,美元M1/GNP处于高位,全球流动性充裕格局短期难以改变

11月3日美联储议息会议公布结果,增加至多6000亿美元长期国债采购额度,采购项目将延续至2011年6月底该结果总规模基本符合预期,但单月规模稍低于市场预期定量宽松政策下美元将持续进入大宗商品市场和新兴市场,推高国际大宗商品价格,为全球流动性注入能量

我们以美国的M1/GNP作为衡量流动性的指标,统计1994年以来每月的M1/GNP的数值与同比变化,看出,M1/GNP的数值在近期达到新高0.1331,且还有向上冲的趋势,M1/GNP的同比数值接近5%,虽然较金融危机时下降不少,但也处于历史较高水平,且由向上攀升的趋势,这些数据结果均表明由美元导致的流动性正在逐步泛滥,全球流动性充裕

2.国内流动性宏观层面:

海外热钱继续流入,楼市资金流入股市为大概率事件,基于管理通胀预期与防止人民币过快升值,预计央行会加大收紧流动性但力度有限,近期A股资金仍充裕

2.1通货膨胀:预期普遍提高,11月预计逼近4%,有利指数上行根据wind数据统计,市场预计10月、11月、12月CPI均值分别为3..0、3.5和3.3,与前期预计的3..8、3.4和2.9相比明显上升由于美元持续量化宽松,大宗商品的持续走高,PMI采购价格指数上升等因素,我们预计10月CPI3.9%,预期值的上升利于指数上行

2.2货币供应量:M1、M2增速虽放缓但仍处于高位,M1-M2+CPI走强,有利指数上行9月份的M1期末余额243802亿元,同比增长20.87%,增速有所下降,且环比8月份余额下降538.23亿元;M2期末余额696384亿元,同比增长18.96%,增速亦有所下降,环比8月余额上升8879亿元但长期比较而言,M1,M2均处于历史高位,流动性依然充裕,有利指数上行

根据我们研究发现,从95年至今的M1与M2同比增速剪刀差与上证指数之间存在较强的正相关性,且往往超前于市场一到两个月左右;考虑通胀因素后(M1-M2+CPI)与市场走势的相关性会更高意味着M1-M2走强,CPI走强,则利于指数上行

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